주식 투자자라면 한 번쯤 뉴스에서 "사모 CB 전환"이라는 단어를 본 적이 있을 거다. 특히 최근 몇 년 사이 우리나라 증시에서는 이 단어가 마치 저주의 주문처럼 들릴 때가 많았다. 어떤 종목은 전환 공시 후 주가가 반 토막 나기도 했고, 반대로 오히려 호재로 작용한 사례도 있었다. 내 포트폴리오에 들고 있는 종목이 CB(전환사채)를 발행했다는 소식을 접하면, 당황하지 않고 냉정하게 판단할 수 있어야 한다. CB 전환, 도대체 뭐길래? CB는 기업이 자금을 조달하기 위해 발행하는 전환사채다. 쉽게 말해 빚을 내는 건데, 특이한 점은 일정 기간이 지나면 빚을 주식으로 바꿀 수 있는 권리가 채권자에게 주어진다는 거다. 사모 CB는 특정 투자자(주로 기관이나 사모펀드)를 대상으로 발행하는 비공개 전환사채를 말한다. 실제 사례를 하나 들자면, 작년에 한 바이오 기업이 500억 원 규모의 사모 CB를 발행했다고 가정해 보자. 발행 당시 전환 가격은 주당 10만 원이었다. 그런데 불과 3개월 후 주가가 7만 원으로 떨어졌다. 이 상황에서 CB 투자자는 어떻게 행동할까? 당연히 전환하지 않는다. 전환 가격보다 주가가 낮은데 굳이 손해 보는 선택을 할 이유가 없으니까. 반대로 주가가 15만 원으로 올랐다면? CB 투자자는 전환 가격 10만 원으로 주식을 받아서 바로 5만 원 차익을 실현할 수 있다. 이게 바로 CB 전환의 핵심 메커니즘이다. 항목 호재로 작용하는 경우 악재로 작용하는 경우 전환 가격 주가 대비 높거나 동등한 수준 주가 대비 현저히 낮은 수준 자금 용도 신사업 투자, 생산시설 확장 운영자금, 기존 부채 상환 발행 규모 시가총액 대비 5% 미만 시가총액 대비 10% 이상 전환 제한 조건 1년 이상 보호예수 기간 즉시 전환 가능 조건 발행 대상 전략적 제휴 파트너 단순 재무적 투자자 내가 직접 겪었던 경험을 하나 이야기하자면, 작년에 한 중소형 반도체 장비 업체에 투자...